Con el fin de mejorar la sostenibilidad fiscal y recuperar el grado de inversión , en 2011 Colombia implementó una regla fiscal (RF) sobre el balance estructural del Gobierno Nacional Central. El grado de inversión se alcanzó rápidamente y los objetivos de la RF se cumplieron hasta 2019. Utilizando el Método de Control Sintético, proporcionamos evidencia de que la RF promovió la disciplina fiscal en el país. Sin embargo, no impidió que la deuda pública haya aumentado continuamente, sobrepasando 60% del PIB en 2020, en gran parte como consecuencia de la pandemia. A lo largo de este estudio sostenemos que la RF debería reformarse para incorporar un ancla de deuda. Utilizando un modelo de cambio de régimen y la metodología del FMI para calibrar reglas fiscales, mostramos que el nivel de deuda prudente no debe exceder el 48% del PIB y que para lograrlo en el mediano plazo se requiere una combinación de política fiscal que aumente los ingresos tributarios a 17,8% del PIB (desde 15,5% durante 2016-2019) y que reduzca el gasto primario a 15% (del 16% durante 2016-2019). El desempeño de la RF también se beneficiaría de cambios en su diseño institucional.
