“En un artículo publicado recientemente [(Contraloría General de la República, 1990)) se elabora un análisis de la Cuenta Especial de Cambios (CEC) el cual, a nuestro juicio, contiene una serie de apreciaciones que no son correctas. Específicamente, nos concentraremos en discutir dos aspectos del mencionado estudio: el primero hace referencia a la propiedad de los recursos de la CEC y el uso que el Banco de la República hace de una parte de ellos para financiar las Operaciones de Mercado Abierto (OMAS), y el segundo tiene que ver con el impacto monetario de la devaluación. 1. Según el autor del artículo, no está claro quién es el propietario de las utilidades generadas por la CEC. 2. El documento en cuestión desvía la atención del efecto monetario expansionista que suele acompañar a los desequilibrios en el frente fiscal, al argumentar que el proceso de devaluación, por sí mismo, es fuente de expansión monetaria. 3. En conclusión, creemos haber hecho claridad sobre tres puntos: i) aunque puede haber discusión en cuanto al hecho de que el Gobierno utilice los recursos de la CEC para propósitos distintos al de propender por la estabilidad monetaria, no es correcto afirmar que hay toda una discusión respecto a si esos recursos le pertenecen o no al Banco de la República; ii) carece de todo fundamento el afirmar que, por tener que asumir el costo de las OMAS, el Gobierno se ve obligado a restringir el gasto público; iii) no es correcto afirmar que la devaluación genera una expansión monetaria.”
